2023年报点评:设备更新加速老旧机床更新换代,机床行业周期复苏龙头受益
投资要点:海天精工(601882.SH)发布2023年全年业绩报告。公司实现营业收入33.23亿元,同比增长4.59%,归母纯利润是6.09亿元,同比增长17.06%,实现经营活动产生的现金流量净额5.69亿元,同比增长1.61倍。
海天精工(601882.SH)发布2023年全年业绩报告。公司实现营业收入33.23亿元,同比增长4.59%,归母纯利润是6.09亿元,同比增长17.06%,实现经营活动产生的现金流量净额5.69亿元,同比增长1.61倍。
公司2023年报实现营业收入33.23亿元,同比增长4.59%,归母纯利润是6.09亿元,同比增长17.06%;扣非归母净利润5.37亿元,同比增长13.87%。
2023年分业务看:数控龙门加工中心实现营业收入17.02亿,同比下滑6.29%,占据营业收入比例为51.12%,是公司最大的业务板块;数控立式加工中心营业收入7.92亿,同比下滑5.34%,占营收比例23.82%;数控卧式加工中心营业收入4.92亿,同比增长48.3%,占据营业收入比例为14.82%。数控卧式加工中心增长48.3%,是公司2023年的主要增长点。
公司国外业务营业收入5.94亿,同比增长76.06%,国内业务营业收入26.71亿,同比下滑4.17%。
2023年公司毛利率为29.94%、同比上升2.61个百分点;净利率为18.34%,同比上升1.95个百分点;扣非净利率16.16%,同比上升1.31个百分点。
主要原因是1公司基本的产品毛利率都有所上升,带动整体毛利率提升;2是毛利率的国外出售的收益大幅度增长76.06%,结构变化带来毛利率提升。
分业务看:2023年数控龙门加工中心毛利率31.21%,同比上升0.26个百分点;数控立式加工中心毛利率22.48%,同比上升5.63个百分点;数控卧式加工中心毛利率36.34%,同比增加1.28个百分点。
公司国外业务毛利率39.29%,大大高于国内业务毛利率27.91%,国外业务大幅度增长76.06%,增速远高于国内业务增速(-4.17%),也是带动毛利率、净利率提升的重要原因。
公司是国产数控机床有突出贡献的公司,基本的产品包括数控龙门加工中心、数控立式加工中心、数控卧式加工中心等。无论是产品产销量、还是营收规模、经营效益在国内机床行业都属于龙头企业。
公司是国内数字控制机床有突出贡献的公司,受益国内机床行业周期复苏及大规模工业设施更新,行业需求有望迎来复苏,公司作为有突出贡献的公司充分受益。我们预测公司2024年-2026年营业收入为40.62亿、47.4亿、54.09亿,归母净利润分别为7.63亿、8.93亿、10.38亿,对应的PE分别为19.72X、16.86X、14.5X,公司估值合理,行业面临周期拐点,业绩迎来稳定增长,同时公司上市以来分红稳定,分红比例基本连续保持在30%以上,近年甚至达到50%,首次覆盖给予公司“买入”评级。
风险提示:1:宏观经济景气度没有到达预期:2:制造业固定资产投资没有到达预期;3:行业竞争加剧,毛利率下滑;4:国产化进度没有到达预期。